Proceso De Liquidación De Divisas

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Finanzas Magnates 2015 Todos los derechos reservados CLS Bank 038 el mundo de la liquidación FX Ron Finberg / Ejecución (FX Institucional) Jueves, 09.05.2013 / 15:34 / GMT Comenzando mi carrera como comerciante en Wall Street, uno de los grandes misterios que tenía , Fue la forma en que todos estos oficios en la Bolsa de Nueva York se ejecutaron e informaron. Dentro del laberinto de cabinas especializadas y de papel volante, se cruzaban los comercios y se reconocían compradores y vendedores. Mientras que ocurren los errores ocasionales, el sistema salvaje es altamente eficiente en la notificación y el establecimiento de oficios. En el mundo de OTC, la liquidación representa un factor más importante, ya que los participantes no están vinculados por un sistema central de intercambio que asegure contra el riesgo de contraparte. Como tal, las empresas están en sus propios para asegurarse de que las operaciones se liquidan correctamente con sus contrapartes, y un intercambio de fondos se lleva a cabo. En Forex Magnatess Q1 2013 Informe de la Industria. Echamos un vistazo al mundo de la liquidación de FX y el flujo post-trade e investigamos CLS Bank y Traiana. Queríamos saber exactamente lo que hicieron y cómo sus productos ayudan a los jugadores de FX a manejar sus necesidades de liquidación, crear mercados eficientes y reducir los costos de transacción en general. En esta primera parte, nos centramos en CLS Bank. Lanzado en 2002, CLS Bank fue creado como una iniciativa del sector privado, para entregar y operar servicios para mitigar el riesgo de liquidación en el mercado de divisas. Poseído y operado por las instituciones miembros y trabajando junto a los bancos centrales, CLS ofrece a los miembros la capacidad de liquidar operaciones dentro de una ubicación central, proporcionando así eficiencias a los mercados de divisas. Para entender lo que hace CLS, primero es importante saber cómo funciona el acuerdo. Liquidación es el proceso en el cual se entregan el pago y los valores de una transacción. Dentro del mundo de los valores, esto ocurre en una ventana de tres días. Por ejemplo, si un comerciante compra 100 acciones de acciones de IBM a 100 / acción, el corredor tiene tres días para recoger los 10.000 del cliente, transferirlo al vendedor y recolectar las acciones de nuevo para el cliente. Dentro de FX, la liquidación no implica valores, sino monedas diferentes. Por lo tanto, en un comercio EUR / USD, el vendedor envía dólares mientras recibe euros. Para los participantes OTC, una de las mayores preocupaciones es el riesgo de liquidación, que ocurre cuando una contraparte no puede o no quiere proporcionar el pago o la transferencia de valores. Mientras que un acuerdo entre dos partes puede ser fácilmente anulado, limitando así el impacto de una contraparte problemática, la mayor preocupación es el riesgo sistémico. Dado que los comerciantes están negociando simultáneamente con múltiples partes, si una de las partes no cumple una transacción, puede afectar a las contrapartes y podría impedir que tengan los fondos y / o valores para liquidar otras operaciones. Jake Smith, Director de Comunicaciones de CLS, explicó que el riesgo de liquidación de FX también se conoce como Herstatt Risk. El nombre se deriva del fracaso de un banco alemán de propiedad privada en 1974. En ese momento, Bankhaus Herstatt había recibido la entrega de marcas alemanas de bancos de contrapartida estadounidenses, pero se había puesto en suspensión de pagos antes de que los dólares correspondientes fueran enviados, debido al tiempo Diferencia de zona. Smith explicó que, si bien esto ocurrió hace casi 40 años, debido a los volúmenes que crecen sustancialmente desde entonces, el riesgo de liquidación ha crecido significativamente. Para mitigar este riesgo, CLS fue creado. En la actualidad, hay más de 60 miembros, que representan algunas de las instituciones financieras más grandes de todo el mundo. CLS proporciona una red de liquidación central para transacciones de FX entre sus miembros y sus clientes. Para facilitar la liquidación, todos los miembros están obligados a tener una sola cuenta multi-moneda con CLS, el apoyo a las 17 monedas que son liquidados por su sistema. Después de realizar una operación, los miembros envían detalles transaccionales a CLS Bank, incluyendo detalles comerciales, contrapartes y datos de liquidación. El día de la liquidación, CLS Bank multilateralmente reúne todas las instrucciones entre los miembros de la liquidación, calculando las obligaciones de pago de cada institución para el día, para asegurar la liquidación de todas sus instrucciones sobre una base de pago contra pago. A medida que se complete la liquidación, se producirá el pago de saldos largos multi-lateralmente compensados. Ejemplo: GBP / USD 1.50 Miembro 1: Compra 1.000.000 GBP / USD de Miembro 2 Miembro 2: Compra 1.000.000 EUR / USD de Miembro 3 Miembro 3: Compra 1.000.000 GBP / USD de Miembro 1 Miembro 1: Debe 1.5M USD 1M GBP, recauda 1,5M USD 1M GBP Miembro 2: Owes 1,25M USD 1M GBP GBP, recoge 1M EUR amp 1,5 USD Miembro 3: Owes 1,5M USD 1M EUR, recoge 1,25M USD y 1M GBP CLS luego multi - lateralmente establece el total de las obligaciones: Miembro 1: País 0,0 Miembro 2: País 1M GBP Miembro 3: País 0,25M USD 1M EUR Estas obligaciones se financian en cada cuenta multi-moneda de cada miembro. Liquidación se produce CLS luego redistribuye las obligaciones a los miembros correspondientes Miembro 1: Recibe 0,0 Miembro 2: Recibe 1M EUR amp 0.25M USD Miembro 3: Recibe 1M GBP Mediante la compensación multi-lateralmente (también conocida como compresión comercial) las obligaciones de pago para cada moneda, CLS elimina la necesidad de financiar operaciones sobre una base individual por divisa, resultando en aproximadamente 96 eficiencia de compensación. Esto significa que para cada 1 trillón de swaps In / Out liquidados, los miembros deben proporcionar fondos para el intercambio de entradas / salidas (un Swap In / Out es un swap intradía consistente en dos transacciones iguales y opuestas). Menos de 10 mil millones, y 40 millones para FX spot. Con CLS manejando casi 5 billones de dólares de liquidaciones diarias, las tasas de compensación son un elemento clave para permitir que las empresas crezcan sus volúmenes transaccionales, mientras que reduce sustancialmente la cantidad de fondos requerida. Según Smith, CLS cree que este proceso más seguro y eficiente es uno de los factores que condujeron al aumento en los volúmenes de FX en los últimos 10 años. Smith explicó que CLS proporciona una serie de beneficios para la industria de FX, incluyendo la mitigación del riesgo de liquidación, la compensación multilateral, las eficiencias operativas y de TI, las oportunidades de crecimiento de negocios y la capacidad de desarrollar mejores prácticas, estándares y reglas comunes que benefician a la industria. El mercado de divisas. Dentro de la mitigación del riesgo de liquidación también viene el reconocimiento de crédito. Al ser miembros de CLS, los departamentos de crédito tienen una mayor comprensión de los demás y el riesgo de contraparte. Esto permite a las empresas asignar menos riesgo entre operaciones a otros miembros. Por ejemplo, si bien un banco puede decidir negociar hasta 10 mil millones con otro miembro, es más probable que limiten su exposición comercial a no miembros. En términos de eficiencia operativa, un factor clave es con respecto a CLSs una regla y comité de supervisión. Tener un conjunto de directrices para los miembros y los bancos centrales, proporciona a todos los participantes una comprensión más clara de sus contrapartes. Al agregar una nueva moneda, el banco central correspondiente debe seguir las pautas estandarizadas. Estas normas brindan protección a los miembros que se benefician de la mayor transparencia que un banco central participante deberá seguir. En julio de 2012, el papel crítico que desempeña CLS en los mercados financieros mundiales fue reconocido por el Departamento de Estados Unidos de la Treasury's Financial Stability Oversight Council, cuando designó a CLS como una Utilidad de Mercado Financiero de importancia sistémica. La importancia de CLS se resaltó aún más en noviembre de 2012, con el anuncio de la exención del Departamento de Hacienda de los Estados Unidos de FX swaps y forwards de los requisitos de compensación requeridos para muchos productos financieros bajo la legislación Dodd-Frank. Se creía que el papel que desempeña CLS en la mitigación del riesgo de liquidación de divisas es un factor que contribuye a esa decisión. Los CLS incrementaron la inversión en tecnología, lo que le permitió expandir significativamente la capacidad de pico al actualizar las tecnologías básicas, para cumplir con los elevados estándares requeridos de una UMF de importancia sistémica. El resultado es que CLS ahora puede acomodar volúmenes de emparejamiento comercial de hasta cinco veces el volumen diario promedio y procesar el 20 por ciento de un volumen de días de pico en un período de una hora. Además, CLS ha puesto en marcha una infraestructura tecnológica flexible, que permite la capacidad a demanda, apoyando futuras actualizaciones de software para aumentar la capacidad en cuestión de días y semanas. Esta estructura permite que CLS pague por tecnología sólo cuando sea necesario, cumpliendo al mismo tiempo las obligaciones con el mercado para liquidar todas las instrucciones de liquidación de divisas elegibles. La necesidad de construir capacidad se demostró el 22 de enero de 2013, cuando CLS liquidó más de 2,6 millones de instrucciones, un 18% más que la anterior, registrada el 19 de septiembre de 2012. Mirando hacia el futuro, a medida que crecen los mercados emergentes, CLS ha Recibió intereses de los miembros de la liquidación para incluir monedas adicionales. Como tal, CLS ha estado evaluando la adición del real brasileño, el peso chileno, el renminbi chino, el rublo ruso y el baht tailandés, entre otros. Otra área donde CLS está ampliando sus servicios es en el mismo día de liquidación. Un porcentaje significativo de las operaciones de USD / CAD son intra-día y no están actualmente incluidos en la liquidación CLS, debido a la hora del día. CLS está desarrollando un servicio de liquidación el mismo día entre dólares estadounidenses y canadienses para abordar este riesgo de liquidación, que tiene una fecha de lanzamiento propuesta a finales de 2013. El CAD fue elegido como los bancos centrales de Estados Unidos, Canadá y México comparten horas similares y serían Capaz de gestionar un proceso de liquidación del mismo día entre ellos. Sobre la base de los resultados, el CLS Bank planea lanzar similares actividades regionales de liquidación el mismo día en Europa. Por último, uno de los principales retos a los que se enfrenta CLS durante el próximo año es definir nuevas categorías de membresía, incluyendo la prestación de servicios de liquidación para los FX compensados. Hasta la fecha, CLS ha tenido conversaciones constructivas con los CCP para identificar maneras en que podría ser capaz de trabajar juntos en el futuro, proporcionando la membresía directa. Período de liquidación ¿Qué es un período de liquidación? Un período de liquidación es el período de tiempo entre la fecha de liquidación Y la fecha de la transacción que se asigna a las partes de una transacción para satisfacer las obligaciones de las transacciones. El comprador debe realizar el pago dentro del período de liquidación, mientras que el vendedor debe entregar el valor adquirido dentro de este período. Para certificados de depósito y papel comercial. La transacción debe ser liquidada el mismo día para los tesoros estadounidenses. Es el día siguiente (T1). Las transacciones de la divisa se liquidan dos días después (T2). Período de liquidación La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) establece períodos de liquidación de valores. Por ejemplo, con el período de liquidación de tres días, un comercio de acciones que ocurre el viernes se resuelve el miércoles, siempre y cuando no se celebren días festivos durante ese tiempo. De lo contrario se tarda un día adicional, debido a los mercados que se cierran los fines de semana y días festivos. El período de liquidación de tres días para las existencias se estableció cuando se intercambiaron efectivo, cheques y certificados de existencias físicas a través del sistema postal. Se necesitaba tiempo suficiente para que los comerciantes pudieran comprar o vender las acciones de forma eficiente y enviar dinero a sus cuentas o certificados de acciones a los compradores. Aunque el dinero ahora se transfiere electrónicamente electrónicamente, el período de liquidación permanece en el lugar como una conveniencia para los comerciantes y corredores. Sin embargo, la mayoría de los corredores en línea requieren que los operadores tengan suficientes fondos en sus cuentas antes de comprar acciones. Además, la mayoría de los certificados de acciones físicas ya no existen, los valores suelen ser negociados electrónicamente y están respaldados por estados de cuenta. Riesgo de liquidación Los inversores y los inversores institucionales se enfrentan al riesgo de liquidación si cualquiera de las partes no realiza su parte en una transacción. Los operadores quieren que sus valores sean pagados y registrados eficientemente como un medio de obtener ganancias más rápidamente. Los inversionistas institucionales, como los bancos y los fondos mutuos, quieren mantener su dinero en efectivo el mayor tiempo posible y ganar más interés para aumentar sus ganancias. El Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) protege a ambas partes del riesgo de liquidación al tener una subsidiaria, la National Securities Clearing Corporation (NSCC), negociar acciones claras, aceptar y entregar a los bancos o corredores en efectivo y registrar digitalmente las operaciones. El NSCC envía a los comerciantes e inversores institucionales informes automatizados que detallan la cantidad de acciones, el precio y el tipo de garantía, confirmando que las transacciones están en proceso de liquidación. Reducción del período de liquidación La SIFMA, junto con otras personas y grupos financieros, apoya el acortamiento del ciclo de liquidación de acciones de los Estados Unidos y bonos corporativos y municipales. En lugar de mantener el período de liquidación como fecha de negociación más tres días, SIFMA quisiera que fuera fecha de negociación más dos días a partir del tercer trimestre de 2017. La reducción del período de liquidación probablemente reduciría el riesgo de liquidación, Margen y demanda de liquidez y aumentar la facilidad de liquidación en todo el mundo. Cada transacción de divisas (divisas) implica la transferencia de fondos entre dos naciones y eso significa que también implica los sistemas de pago y liquidación de los dos países involucrados en la transacción. Por esta razón, los sistemas nacionales de pago y liquidación juegan un papel clave en las operaciones diarias del mercado de divisas. Hoy en día existe una amplia variedad de sistemas de pago que son legalmente aceptables en los Estados Unidos y los pagos pueden realizarse, por ejemplo, en efectivo, mediante cheque, utilizando una cámara de compensación automatizada o utilizando una transferencia electrónica de fondos. En términos del número total de transacciones la gran mayoría de los pagos en los Estados Unidos hoy se hacen en efectivo o por cheque, sin embargo, en términos de valor, la mayor cantidad de dinero se paga por transferencia electrónica de fondos. Por esta razón, el sistema electrónico de transferencia de fondos es un componente clave del sistema de pago y liquidación de Estados Unidos y es este sistema el que se utiliza para realizar transferencias interbancarias entre distribuidores en el mercado de divisas. Hay dos sistemas principales de transferencia electrónica de fondos que operan en los Estados Unidos hoy en día. El primero es el sistema de pagos interbancarios (CHIPS), que es un sistema privado operado por la Cámara de Compensación de Nueva York y el segundo es un sistema operado por el Banco de la Reserva Federal y conocido como Fedwire. Usando Fedwire, un banco regional de la Reserva Federal debita la cuenta del banco emisor y acredita la cuenta del banco receptor para que la transferencia sea efectivamente inmediata y esto a menudo se conoce como un sistema RTGS (liquidación bruta en tiempo real). Por el contrario, las transacciones individuales no se liquidan durante el transcurso del día de negociación utilizando CHIPS, sino que se liquidan al cierre de cada negocio de días como una liquidación neta para cada titular individual de la cuenta CHIPS. La liquidación final de las obligaciones CHIPS se realiza utilizando Fedwire. Otros países operan sistemas similares a los de los Estados Unidos. En el Reino Unido, por ejemplo, la liquidación se realiza a través del Sistema de Pagos de la Asociación de Cámaras de Compensación (CHAPS), con liquidación a través del Banco de Inglaterra, mientras que en la Comunidad Europea se utiliza un sistema que vincula a los bancos de los Estados miembros y se conoce como Target Transacciones con el euro. El sistema de liquidación de los Estados Unidos es particularmente importante en el mundo del comercio de divisas porque la mayoría de las transacciones de divisas globales implican el dólar de EE. UU. con los asentamientos diarios ejecutándose en billones de dólares. De hecho, la mayor parte de las transacciones procesadas a través de CHIPS todos los días son acuerdos de transacciones de divisas. Aunque la tecnología moderna ha hecho mucho para transformar el comercio de divisas un elemento que todavía se refiere a muchas personas es el riesgo de asentamiento. En otras palabras, el riesgo de que usted pague la moneda que está vendiendo pero no recibe la moneda que está comprando. Se han hecho esfuerzos considerables en los últimos años para reducir el riesgo de liquidación en los mercados de divisas y hoy en día la gran mayoría de los comerciantes de divisas consideraría este riesgo como mínimo.